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　  原標(biāo)題：基建海外驅(qū)動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng) 中國(guó)中鐵(8.760, -0.05, -0.57%)三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16.91%

　　10月28日晚間，中國(guó)中鐵發(fā)布2016年三季報(bào)。報(bào)告顯示，公司各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)積極增長(zhǎng)，速度高于市場(chǎng)預(yù)期。2016年1至9月，公司營(yíng)業(yè)總收入4417.55億元，同比增長(zhǎng)2.69%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)總額92.45億元，同比增長(zhǎng)16.91%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)88.45億元，同比增長(zhǎng)19.41%。經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面，2016年1至9月，公司新簽合同金額7262.3億元，同比增長(zhǎng)31.7%；按地域劃分，國(guó)內(nèi)新簽合同額6，470億元，同比增長(zhǎng)29.5%，海外新簽合同額792.3億元，同比增長(zhǎng)118.7%。

　　分析指出，2016年前三季度，受益于國(guó)內(nèi)基建投資的快速增長(zhǎng)，公司基建業(yè)務(wù)新簽合同總額增長(zhǎng)速度創(chuàng)六年新高；公司加快“走出去”步伐，積極布局一帶一路，海外業(yè)務(wù)成績(jī)斐然；此外，隨著公司在國(guó)企改革、提質(zhì)增效等方面的推進(jìn)，公司盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升。

　　基建新簽合同屢創(chuàng)新高

　　軌道交通突飛猛進(jìn)

　　2016年前三季度公司新簽金額7262.3億元，同比增長(zhǎng)31.7%，增加速度達(dá)到自2010年以來的新高。這主要受益于占比超過80%的基建建設(shè)合同項(xiàng)目和金額的快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，公司基建建設(shè)累計(jì)新簽項(xiàng)目2616個(gè)，合同總金額6348.8億元，同比增長(zhǎng)42.7%。按項(xiàng)目類型，鐵路累計(jì)新簽項(xiàng)目840個(gè)，合同總金額2321.7億元，同比增長(zhǎng)54.2%；公路累計(jì)新簽項(xiàng)目236個(gè)，合同總金額763.3億元，同比增長(zhǎng)13.3%；市政及其他工程累計(jì)新簽項(xiàng)目1540個(gè)，合同總金額3263.8億元，同比增長(zhǎng)43.8%，其中城市軌道工程合同總金額1504.5億元，同比增長(zhǎng)120.3%。

　　從宏觀層面上看，2016年下半年以來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速回暖是推動(dòng)公司三季度業(yè)績(jī)爆發(fā)的直接原因。數(shù)據(jù)顯示，2016年三季度，實(shí)際GDP增速為6.7%，連續(xù)3個(gè)季度增速持平，結(jié)束了近年來持續(xù)下滑的趨勢(shì)。名義GDP增速達(dá)到7.8%，連續(xù)4個(gè)季度回升，完成了觸底反彈。2016年1至9月，固定資產(chǎn)投資增速為8.2%，比1至8月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，9月當(dāng)月投資增長(zhǎng)更是達(dá)到9.0%。

　　隨著宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，交通基礎(chǔ)設(shè)施假設(shè)成為穩(wěn)增長(zhǎng)的有效工具。今年5月，國(guó)家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部聯(lián)合印發(fā)的《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》指出，2016至2018年，擬重點(diǎn)推進(jìn)鐵路、公路、水路、機(jī)場(chǎng)、城市軌道交通項(xiàng)目303項(xiàng)，涉及項(xiàng)目總投資約4.7萬億元。其中，鐵路和城市軌道交通項(xiàng)目是建設(shè)“重頭戲”。目前，公司在鐵路基建市場(chǎng)份額超過45%，城市軌道交通基建市場(chǎng)份額超過50%。

　　根據(jù)十三五規(guī)劃綱要，未來五年國(guó)內(nèi)鐵路總投資將在3.5萬億元以上。分析指出，2016年鐵路投資規(guī)模將保持在8000億元以上，新投產(chǎn)里程3200公里以上。在環(huán)渤海、長(zhǎng)三角、珠三角、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等城市集群發(fā)展的推動(dòng)下，以及“四縱四橫”等高速鐵路主干線的基礎(chǔ)上，高速鐵路，城際快速鐵路等市場(chǎng)建設(shè)容量依然較大。

　　此外，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資增速得以保持，軌道交通需求增加。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，國(guó)家對(duì)申報(bào)發(fā)展城市軌道交通的城市人口要求，將從城區(qū)人口達(dá)300萬人以上，下調(diào)至城區(qū)人口達(dá)150萬人以上。國(guó)內(nèi)一線城市的人均軌道交通線路擁有量、線路密度、客運(yùn)量占比等仍有較大提升空間，新型城鎮(zhèn)化也催生對(duì)軌道交通的需求，城市軌道交通將更多向二、三線城市擴(kuò)散，預(yù)計(jì)到2020年，全國(guó)開通運(yùn)營(yíng)城市軌道交通的城市將達(dá)到40個(gè)，總規(guī)劃里程7000公里。

　　投入PPP浪潮

　　加速業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變

　　新型城鎮(zhèn)化要求各地方政府逐步完善城市功能，出臺(tái)城市發(fā)展規(guī)劃或綜合交通發(fā)展規(guī)劃。當(dāng)?shù)胤秸畟鹘y(tǒng)的土地財(cái)政模式難以為繼、地方債務(wù)壓力增加，而居民對(duì)民生項(xiàng)目財(cái)政支出的剛性需求不斷增加，政府與社會(huì)資本合作的PPP模式成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段。

　　在此背景下，中國(guó)中鐵積極投入PPP項(xiàng)目投資建設(shè)熱潮，加快從單純的基建工程承包商向“承包商+投資運(yùn)營(yíng)商”的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。公司正在加強(qiáng)與地方政府的對(duì)接，報(bào)告期內(nèi)先后與河南省、青海省、昆明市、貴陽(yáng)市、杭州市、紹興市等省市地方政府及有關(guān)第三方簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，未來有望以PPP模式加速訂單落地。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司獲得呼和浩特市軌道交通1號(hào)線一期工程PPP項(xiàng)目，總投資146.8億元，建設(shè)期57個(gè)月，運(yùn)營(yíng)期25年；綏德至延川高速公路PPP項(xiàng)目，總投資131億元，建設(shè)期39個(gè)月，運(yùn)營(yíng)期30年；廣州市中心城區(qū)地下綜合管廊（沿軌道交通十一號(hào)線）工程PPP項(xiàng)目，總投資60.93億元，建設(shè)、運(yùn)營(yíng)期30年，該項(xiàng)目采用PPP+EPCO方式（投融資+設(shè)計(jì)采購(gòu)施工運(yùn)營(yíng)一體化運(yùn)作+移交）確定實(shí)施。

　　分析指出，公司作為中國(guó)乃至全球最大的多功能綜合型建設(shè)集團(tuán)，擁有鐵路工程施工總承包特級(jí)、公路工程施工總承包特級(jí)、房屋建筑施工總承包特級(jí)的資質(zhì)，業(yè)務(wù)承攬范圍廣闊；在城市軌道交通基建市場(chǎng)的份額超過50%、在高速公路基建市場(chǎng)的份額約12%；因此公司在承接PPP訂單，資金實(shí)力、結(jié)算工程款等方面具有天然競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。與同行業(yè)橫向?qū)Ρ?，公司簽訂PPP項(xiàng)目數(shù)量占比不高，未來具有較大的增長(zhǎng)空間。從公司PPP項(xiàng)目的推進(jìn)態(tài)勢(shì)上，公司PPP項(xiàng)目絕大部分為城市軌道交通、高速公路等優(yōu)質(zhì)可運(yùn)行項(xiàng)目，隨著項(xiàng)目的逐漸累積和項(xiàng)目的逐漸執(zhí)行，將會(huì)推動(dòng)公司進(jìn)入新的發(fā)展軌道。

　　布局一帶一路

　　海外項(xiàng)目取得重大進(jìn)展

　　2016年前三季度，中國(guó)中鐵積極積極響應(yīng)國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略部署，充分發(fā)揮公司在鐵路建設(shè)領(lǐng)域的設(shè)計(jì)與建設(shè)優(yōu)勢(shì)，提前開展了“一帶一路”鐵路網(wǎng)總體規(guī)劃、非洲大陸互聯(lián)互通鐵路骨架網(wǎng)規(guī)劃、南美兩洋鐵路通道戰(zhàn)略布局等規(guī)劃，在一帶一路區(qū)域承攬了較多的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。報(bào)告期內(nèi)，公司孟加拉帕德瑪大橋鐵路連接線以及中老鐵路等重大海外項(xiàng)目取得重大進(jìn)展。中國(guó)中鐵海外新簽合同額同比劇增118.7%，合同總額792.3億元，海外經(jīng)營(yíng)形勢(shì)看好，“走出去”步伐進(jìn)一步加快。

　　8月8日，公司與孟加拉鐵路局正式簽署帕德瑪大橋鐵路連接線項(xiàng)目建設(shè)合同，項(xiàng)目合同金額為31.4億美元。中國(guó)中鐵大橋局于2014年中標(biāo)的帕德瑪大橋主橋工程已經(jīng)正式開工，正在有序推進(jìn)。9月8日，中老兩國(guó)《共同推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)合作規(guī)劃綱要》，公司當(dāng)晚公告表示，截至公告日，該公司共中標(biāo)中老鐵路土建工程6個(gè)標(biāo)段中的4個(gè)標(biāo)段，合計(jì)中標(biāo)金額約為104.06億元人民幣。中老鐵路是第一個(gè)以中方為主投資方建設(shè)并運(yùn)營(yíng)、與中國(guó)鐵路網(wǎng)直接相連的境外鐵路項(xiàng)目。

　　此外，公司國(guó)內(nèi)最大的鐵路專向設(shè)備制造商，道岔市場(chǎng)份額約為65%以上，盾構(gòu)生產(chǎn)銷售市場(chǎng)份額約為40%以上，大型橋梁鋼結(jié)構(gòu)市場(chǎng)份額約為65%，電氣化鐵路接觸網(wǎng)市場(chǎng)份額約90%，在“一帶一路”國(guó)家的鐵路建設(shè)推動(dòng)下有望實(shí)現(xiàn)裝備外銷，有望拉動(dòng)公司工業(yè)制造與零部件業(yè)務(wù)板塊保持穩(wěn)定發(fā)展。

　　盈利能力穩(wěn)步提升

　　資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善

　　2016年前三季度，中國(guó)中鐵以提質(zhì)增效為主線，利潤(rùn)總額及歸屬母公司凈利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營(yíng)業(yè)總收入增幅。前三季度，公司利潤(rùn)總額130.99億元，同比增長(zhǎng)20.67%；歸屬母公司凈利潤(rùn)92.45億元，同比增長(zhǎng)16.91%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.41%，繼續(xù)保持了上半年良好的發(fā)展勢(shì)頭。

　　在資產(chǎn)質(zhì)量方面，公司帶息負(fù)債較去年同期下降，現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)。前三季度中國(guó)中鐵財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.55%，較上年同期降低0.25個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~1.49億元，較上年同期多流入98.66億元，實(shí)現(xiàn)年內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-94.23億元，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流由流入狀態(tài)變?yōu)榱鞒鰻顟B(tài)，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量逐步改善。

　　分析指出，2016年前三季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，未來繼續(xù)堅(jiān)持適度擴(kuò)大總需求，以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，有效實(shí)施積極的財(cái)政政策和堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革各項(xiàng)任務(wù)。其中，切實(shí)推進(jìn)“一帶一路”等三大戰(zhàn)略的實(shí)施，加快完善交通基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，尤其是完善高鐵鐵路城網(wǎng)、高速公路網(wǎng)絡(luò)、中西部鐵路區(qū)際干線鐵路、城際鐵路網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)城市軌道交通、城市地下綜合管廊以及海綿城市等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這些都為公司的發(fā)展帶來機(jī)遇。

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